صفحه محصول - پاورپوینت ارزشیـابی سهـام عـادی

پاورپوینت ارزشیـابی سهـام عـادی (pptx) 20 اسلاید

دسته بندی : پاورپوینت

نوع فایل : PowerPoint (.pptx) ( قابل ویرایش و آماده پرینت )

تعداد اسلاید: 20 اسلاید

قسمتی از متن PowerPoint (.pptx) :

بنام خدا ارزشیـابی سهـام عـادی دلیل استفاده از این مدل 1- برخی از شرکتها با روند سریعی در طول چند سال رشد می کنند و سپس با روند متوسطی در سالهای بعد به رشد خود ادامه می دهند. 2-برخی از شرکتها معمولا در اوایل دوره رشد خود برای چندین دوره سود تقسیمی پرداخت نمی کنند بنابراین مدل نرخ رشد ثابت غیر قابل استفاده می شود. رشد چندگانه (متغیر)حالتی است که در آن رشد مورد انتظار سود تقسیمی آتی باید توسط دو یا چند نرخ رشد برآورده شود.اگرچه نرخ رشد می تواند مقادیر متعددی داشته باشد ولی بسیاری از سهامها را می توان با استفاده از 2 یا 3 نرخ رشد برآورد کرد.برای این کار حداقل 2 نرخ رشد متفاوت لازم است.این دو نرخ نشان دهنده تفاوت وضعیت رشد است. مدل نرخ رشد چندگانه (متغیر) شناخته ترین مدل رشد چندگانه،مدل دو دوره ای است.طبق این مدل فرض بر آن است که نرخ رشد در کوتاه مدت برای چند دوره (معمولاً 2 تا 10 سال)روند سریعی را طی می کند ولی در بلند مدت از ثبات برخوردار است(مانند نرخ رشد ثابت). که در آن : P0 = ارزش برآوردی سهام D0= سود تقسیمی فعلی gs= نرخ رشد بالاتر (یا پایین تر)از معمول سود تقسیمی =gcنرخ رشد ثابت سود تقسیمی K=حداقل نرخ بازده مورد انتظار سهامدار n=تعداد دوره های رشد بالاتر(یا پایین تر)از معمول Dn=سود تقسیمی در پایان دوره رشد غیر معمول در طرف راست معادله فوق: عبارت اول بیان کننده جریان سود تقسیمی در n دوره ، با نرخ رشد بالا ( یا پایین ) gs ، و حداقل نرخ بازده مورد انتظار ، K ، است . این عبارت ، دوره رشد بالاتر (یا پایین تر ) از معمول را ، که در آن محدوده زمانی انتظار می رود سود تقسیمی با نرخ ثابتی به طور دائم رشد نماید، پوشش می دهد. عبارت دوم نشان دهنده رشد ثابت است که ارزش ناشی ازاین محاسبه عبارت است از ارزش سهام در ابتدای دوره ( n + 1 ) یا پایان دوره n و باید با استفاده از عامل تنزیل مناسب به دوره زمانی صفر تنزیل شود. بجای عبارت دوم طرف راست معادله می توان از فرمول زیر استفاده نمود: چون pn ، قیمت مورد انتظار سهام در پایان دوره است بنابراین بایستی به زمان حال تنزیل شود. شکل 3ــ10 کتاب ، مفهوم ارزشیابی نرخ رشد چند گانه یک شرکت را نشان می دهد. در این مثال ، سود تقسیمی فعلی 1$ است و انتظار می رود که سالانه با نرخ رشد بالای ( gs ) 12 درصد برای 5 سال رشد نماید. در پایان این دوره 5 ساله ، انتظار می رود نرخ رشد جدید به طور ثابت سالانه 6 درصد باشد . حداقل نرخ بازده مورد انتظار 10 درصد است. مثال حل مثال: اولین مرحله برای فرآیند ارزشیابی ؛ تعیین سود تقسیمی هر سال با رشد بالا تر از معمول است. این کار از طریق فرآیند محاسبه بهره مرکب یک دلار و با 12 درصد برای 5 سال بصورت زیر انجام میشود. D0 = 1$ D1 = 1 ( 1.12 ) = 1.12 $ D2 = 1 ( 1.12 )^2 = 1.25 $ D3 = 1 ( 1.12 )^3 = 1.4 $ D4 = 1 ( 1.12 )^4 = 1.57 $ D5 = 1 ( 1.12 )^5 = 1.76 $ بعد از اینکه جریان سود تقسیمی در طول دوره رشد بالاتر از معمول محاسبه شد اعداد بدست آمده باید با استفاده از نرخ بازده مورد توقع 10 درصد به زمان حال تنزیل شود. $ 1.12 * (0.909) = 1.02 $ $ 1.25 * (0.826) = 1.03 $ $ 1.40 * (0.751) = 1.05 $ $ 1.57 * (0.683) = 1.07 $ $ 1.76 * (0.621) = 1.09 $ ــــــــــــ $ 5.26 برای محاسبه از سال ششم به بعد ، مدل رشد ثابت به صورت زیر استفاده می شود. این عدد باید با استفاده از عامل ارزش فعلی برای 5 سال و با عامل ارزش فعلی ( 0.621 ) به زمان حال تنزیل شود. بنابراین: ( عامل ارزشی فعلی برای 5 سال ، 10% ) Pn = Pn تنزیل به زمان حال 46.64 (0.621) = 28.96 $ =